Биржевой стакан совместно с графиком изменения цены облигации – важнейший инструмент, позволяющий инвестору осознанно покупать и продавать ценные бумаги, совершать сделки по приемлемой цене. В этой статье мы рассмотрим несколько возможных тактик работы со стаканом. Статья предназначена для начинающих инвесторов. Опытный трейдер вряд ли найдет в ней что-то ценное для себя.

Биржевой стакан представляет собой таблицу заявок на покупку и продажу ценных бумаг, отсортированную по цене заявки. Для облигаций цена выражается в процентах от текущей номинальной стоимости облигации. В красной части стакана размещаются заявки на продажу, в зеленой – на покупку. Кроме цены в стакане обычно приводят значение объема заявки и, при соответствующей настройке, - доходности облигации к погашению (YTM) при такой цене.

Давайте посмотрим, как будет отрабатываться заявка на покупку, при той ситуации в стакане, которая показана на рисунке:

Допустим, вы подадите заявку на покупку 100 облигаций по цене 102,41. Что произойдет? Вначале система оформит для вас покупку 3 облигаций по цене 102,39, 2 – по цене 102,4 и 38 - по цене 102,41. Следующая заявка на продажу стоит уже по более высокой цене и вас не устраивает. Поэтому остаток вашей заявки – 57 облигаций попадет в «зеленую часть» стакана и образует заявку на покупку 57 облигаций про цене 102,41. Так как цена у этой заявки будет максимальной из заявок на покупку, то она разместится на границе зеленой и красной зон.

Дальнейшие действия могут происходить по одному из следующих сценариев:

1. Продавцы, которых устроит предложенная вами цена, станут продавать вам свои облигации по заявленной цене (102.41). Обратите внимание, что даже если они поставят цену заявки на продажу ниже вашей, скажем 102.1, сделка будет оформлена по вашей цене (102.41). Таковы правила биржи. После одной или нескольких операций заявка на покупку будет закрыта.

2. Продавцы не удовлетворят вашу заявку полностью. Ваша заявка провисит в стакане до конца сессии (в 18:40) и будет снята. На следующий день с утра можно будет её поставить вновь.

3. Появятся новые покупатели, которые выставят заявки на покупку по цене, более высокой, чем та, которую предложили вы. В этом случае их заявки окажутся в стакане выше вашей, и они получат приоритет. Ваша заявка будет опускаться в стакане и шансы на её удовлетворение будут снижаться. Впрочем, если придут новые продавцы, ваша заявка вполне может всплыть и даже получить шанс на своё удовлетворение. Если до конца сессии заявка не будет удовлетворена, она будет снята.

Давайте на нашем примере посмотрим, что будет с вашей заявкой, если вы поставите не конкретную цену, а выберете опцию «по рынку». В этом случае ваша заявка будет реализована ПО ЛЮБОЙ цене. Вы видите, что выше цены 102,41 все заявки мелкие – по 1-2 бумаги. Поэтому итоговая цена может оказаться очень большой, значительно превосходящей разумные пределы. Именно поэтому никогда не следует ставить заявки «по рынку». Это особенно важно, когда вы работаете с малоликвидными бумагами, как на представленном рисунке. Отметим, что многие брокеры запрещают функцию «по рынку» на программном уровне.

Кстати, часто возникает вопрос: «Что это за куча заявок по 1 бумаге? Кому такое нужно?» Как правило, – это результат работы роботов. Ведь большинство трейдеров не в состоянии постоянно отслеживать ситуацию в стаканах по всем интересным бумагам. Тогда они программируют робота, который расставляет заявки на 1 бумагу. Как только заявка будет удовлетворена, трейдер получит сигнал о том, что на бумагу следует обратить внимание. Часто роботов программируют так, что они ставят цену на 1 пункт выше (при покупке) или ниже (при продаже) чем лучшая цена в стакане. И тогда между несколькими роботами начинается конкуренция, которая и выражается в итоге в то, что весь стакан забит заявками на 1 бумагу.

Итак, допустим, вы приняли решение о покупке некоторого количества определенных облигаций. Как вы приняли это решение, какова стратегия формирования портфеля – предмет особого разговора. Здесь обсудим тактику покупки.

Прежде всего, необходимо проанализировать график цены и состояние стакана. Если цены в стакане адекватные, вас устраивают, и имеется достаточное предложение, можно сразу сделать покупку, приняв одну или несколько заявок на продажу. Не обязательно «щелкать» на каждой заявке. Достаточно щелкнуть на любой из них в стакане, а затем указать в заявке максимальную цену, которую Вы готовы заплатить, и количество облигаций. Система автоматически подберет все заявки на продажу, начиная с самых дешевых. Тактика прямой покупки подходит, прежде всего, для ликвидных бумаг у которых маленький спред (разность между лучшими ценами заявок на продажу и на покупку в один и тот же момент времени):

Если же бумага не сильно ликвидна, её спред велик, предложенных по приемлемой цене заявок не достаточно, или если вас не устраивают цены заявок на продажу, можно выставить свою заявку на покупку. Проще всего щелкнуть на любой заявке на продажу, а затем откорректировать цену и количество.

Какую цену следует назначить? Чем выше будет ваша цена, тем выше вероятность удовлетворения заявки, но тем меньше доходность. Если ваша главная задача – купить и у вас нет времени и желания заниматься играми с ценой, то можно поставить цену немного выше максимальной цены заявок на покупку. В этом случае ваша заявка окажется на границе красной и зеленой зон и имеет шансы быть удовлетворенной в первую очередь. С другой стороны, стоит обращать внимание на объем заявок. Если вблизи границы плавают заявки с небольшим количеством бумаг, а вам необходима покупка значительно большего их числа, то имеет смысл не обращать внимания на эту мелочь. Если придет крупный продавец, то он снесет их всех и выйдет на вас. Если же и продавец будет мелким, то несколько упущенных бумаг вряд ли будут иметь для вас значение. Так что есть смысл поставить цену немного выше максимальной из сопоставимых по объему с вашей заявкой. С другой стороны, если график показывает, что есть вероятность сползания цены вниз, а торги идут достаточно активно, можно поставить цену и ниже, пропустив некоторых покупателей впереди себя.

Следующим этапом будет мониторинг заявок. Если ваша заявка опустилась в стакане слишком низко, то, вероятно, следует либо снять заявку и заново выставить её по более высокой цене, либо подумать о выборе альтернативного варианта покупки.

Когда вы принимаете решение о тактике покупки: прямая покупка или выставление заявки, бывает полезно оценить финансовый результат. Если количество приобретаемых облигаций не слишком велико, а спред мал, оцените, стоит ли результат времени, затраченного вами на отслеживание сделки, риска не совершить покупку или скачка цен. Например, для облигаций с номиналом в 1000 рублей разница в цене в 0,1 даст выигрыш в 1 рубль на облигацию. Если вы продаете или покупаете, скажем, 1000 облигаций, то, возможно стоит побороться. Но если речь идет о нескольких бумагах, то стоит ли ради этого терять время? Проще купить по чуть более высокой цене. Лишние 10-20 рублей погоды не сделают.

Иногда приходится слышать, что выгоднее выставлять заявку, а не делать прямую покупку, так как комиссия биржи меньше. И действительно, тариф Московской биржи для мейкера (того кто выставляет заявку) нулевые, а для тейкера (тот, кто принимает предложение)  - 0,03%. Однако это правило действует только для акций. Для облигаций комиссии для мейкера и тейкера одинаковы.

И ещё одно соображение, которое следует иметь в виду, когда планируете покупки. Облигации торгуются в режиме Т+1. То есть права на облигацию, в том числе право на получение дохода, фиксируется на следующий рабочий день. Заметьте, рабочий. То есть, покупая в пятницу, ваши деньги будут заблокированы на счете сразу, а доходы с них вы начнете получать только со вторника. А если купить перед "длинными" праздниками...